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话匣君说财经:通胀魅影

  

话匣君说财经:通胀魅影


  话匣君说财经

  (一)

  2021年2月19日0点起,全国范围内成品油价格上调。汽油批发价每吨上涨275元,柴油批发价每吨上涨265元。这是自去年11月20日以来连续第七次上涨,而且涨幅很大。这也是成品油新定价机制实施以来的首次“七连涨”。

  

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  同一天,国际市场铜价暴涨,COMEX期铜价格上涨超过4%,每磅价格超过4美元,创下10年新高。

  

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  油和铜——全球生产系统和社会运转少数几种最重要的基础材料——同时大涨,大宗商品投资机构欢呼“超级周期”来了。

  通货膨胀这头“灰犀牛”的脚步声越来越近。

  财经视角·有趣好懂

  (二)

  对于中国来说,原油和铜高度依赖进口。

  海关公布的数据显示,2020年,中国未锻造铜和铜制品的年进口量为668万吨,较2019年增长三分之一,进口量创下了历史纪录。

  2020年,中国原油的对外依存度约为70%,也就是说大约七成原油靠进口。

  随着2021年经济稳步复苏,中国原油和铜的进口量也小不了。

  原油和铜的国际市场价格暴涨,对于中国来说将会产生巨大的输入性通胀压力。由于铜主要用于电子、电器产品的生产,短时间内还不会对物价产生明显冲击,但是油价大涨,对物价的冲击非常显著。

  原油价格上涨,在工业领域将带动石油化工产品价格全面上涨,最终将涉及几乎所有的工业产品。

  

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  如上图所示,上海期货交易所主要石油化工品种主力合约今年以来的走势,清一色单边大幅上行。

  原油价格上涨,在生活领域将体现在成品油价格上涨带动运输成本上升。农产品产销对长途汽车运输高度依赖,食品价格将很快面临运输成本的压力。另一方面,食品占CPI权重很大,虽然最近几个月CPI同比数据因为基数的缘故很低,甚至在今年1月份还出现负值,但是CPI环比数据上升得非常快。

  

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  如上图所示,CPI环比从去年11月阶段触底负0.6后,12月快速攀升到0.7,今年1月又上升到1.0。环比涨幅连续扩大,对于老百姓来说感受度是最直接的,容易形成通胀预期。相反,同比涨幅变动只有在经济研究中有意义,毕竟普通老百姓谁会记得去年这个时候的物价水平。

  财经视角·有趣好懂

  (三)

  国际市场大宗商品价格上涨对中国形成的输入性通胀压力早已经箭在弦上。去年下半年,人民币对美元汇率一路升值,很大程度上化解了大宗商品涨价对中国国内物价的压力。

  

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  从2020年5月到2020年底,人民币对美元升值约9%,这意味着对冲了2020年下半年以美元标价的国际大宗商品的大部分涨幅。

  但问题是2021年,人民币对美元汇率还能继续升值,而且升值幅度大到足以对冲国际大宗商品今年的涨幅?

  前不久,金融管理部门通过下调外汇风险准备金率和企业跨境融资宏观审慎调节参数,显示出防止人民币过快升值的政策取向。

  如果人民币升值过快,中国经济整体运行风险加大,如果保持人民币币值稳定,输入性通胀压力加大。

  人民币汇率如何变动,考验着中国金融管理部门的智慧和政策微调艺术。

  -本文完-

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